'Num leilão realizado no Teatro da Ópera de Paris, Raoul, o Visconde de Chagny, oferece uma soma por uma estranha caixa de música. Nos transportamos então para a juventude de Raoul... Nos ensaios de uma nova obra, Hannibal, Lefèvre, gerente do teatro, decide apresentar os novos gerentes do teatro, já que vai se aposentar, sendo estes, André e Firmin. Carlotta, a soprano, resolve não cantar na peça após quase ser morta por uma queda da tela. Os novos gerentes ficam sabendo que já ocorreram vários incidentes no local, os quais todos acreditam ser obra do Fantasma. Meg, filha de Madame Giry, indica sua amiga, Christine Daaé para cantar substituindo Carlotta, o que de fato acontece. Raoul, patrocinador do Teatro, manifesta entusiasmo pela nova estrela, e vai em seu camarim visitá-la. Enquanto Christine está sozinha, aparece uma figura atrás do espelho: o Fantasma. Este leva Christine para a escuridão além do espelho e a conduz através de um labirinto secreto. Christine dorme nos aposentos do Fantasma, mas no dia seguinte pede para voltar. Todos recebem cartas do Fantasma, que exige que Carlotta seja substituída por Christine no papel principal da reestréia da ópera Il Muto, mas os gerentes asseguram Carlotta de que ela terá o seu lugar mantido. Irritado, o Fantasma faz com que Carlotta emita o coaxar de um sapo, e André a substitui por Christine. A presença do fantasma segue manifestando-se- quando o corpo de Buquet, o operador dos panos de fundo, cai da tela do teatro com uma corda atada ao pescoço. Christine refugia-se- com Raoul no terraço, mas despertam a fúria do Fantasma quando este os vê juntos. Num baile de máscaras todos celebram o Ano Novo e o desaparecimento do Fantasma. Raoul e Christine ficam noivos em segredo. Em plena celebração, uma estranha figura desce pela escada. O Fantasma voltou. Ele lança a partitura de sua nova obra, Don Juan Triunfante, a André e ordena que ele a monte. Os cantores têm dificuldade para aprender a partitura dissonante. Christine visita o túmulo de seu pai. Ela sabe que se puder libertar-se de sua memória não ficará mais dominada pelo Fantasma, que aparece no cemitério e exerce certa influência hipnótica sobre ela, até que Raoul chega. O Fantasma, enfurecido, declara guerra a ambos. Na cena final da ópera, Christine se dá conta de que o Fantasma está no lugar de Piangi, tenor principal da companhia, no papel de Don Juan. Mesmo cercado pela polícia, o Fantasma consegue escapar levando Christine consigo. Madame Giry aceita levar Raoul até o Fantasma. No abrigo subterrâneo, Christine o enfrenta, dizendo que sua verdadeira deformação está em sua alma, não em seu rosto. Raoul chega e o Fantasma o prende. Ele ameaça Christine dizendo que se ela não ficar com ele para sempre, só verá Raoul morto. A multidão se aproxima cada vez mais, o Fantasma finalmente cede e os manda ir embora. A multidão desce até o esconderijo mas tudo que resta do Fantasma é a sua máscara branca. Talvez em vida o Fantasma não tenha ficado com Christine. Mas quem garante como foi após a morte?
A música de Lloyd Weber Learn to be lonely não foi encaixada na ópera. Na montagem de 2004 do filme, porém, a música foi posta nos créditos, indicado inclusive para o Oscar 2005 por Melhor Canção Original.
Elenco
- Gerard Butler .... Fantasma
- Emmy Rossum .... Christine Daaé
- Patrick Wilson .... Visconde Raoul de Chagny
- Miranda Richardson .... Madame Giry
- Minnie Driver .... Carlotta
- Ciarán Hinds .... Firmin
- Simon Callow .... Andre
- Victor McGuire .... Piangi
- Jennifer Ellison .... Meg Giry
- Murray Melvin .... Reyer
- Kevin McNally .... Buquet
- James Fleet .... Lefevre
- Halcro Johnston .... Passirino
- Chris Overton .... Fantasma - jovem
- Jesika Cannon .... Christine - jovem
- Annabel Porter .... Meg - jovem
- Laura Lounsom .... Madame Giry - jovem
- Max Thomas .... Raoul - jovem
Trilha sonora
Todas as canções presentes no filme são composições de Andrew Lloyd Webber, Charles Hart e Richard Stilgoe, à exceção da música The phantom of the opera que teve a colaboração de Mike Batt. A versão ouvida no filme é cantada pelos atores do elenco. A única atriz que não canta as canções é Minnie Driver, a Carlota. Sempre que sua personagem canta, a voz que se ouve é da professora de canto Margaret Preece, porém Minnie Driver canta a última música do filme, Learn to be lonely, a música dos créditos finais .
- Auction at the Opera Populaire, 1919 (Prologue)
- Hannibal
- Think of Me
- Angel of Music
- Little Lotte
- The Mirror (Angel of Music-Reprise)
- The Phantom of the Opera
- The Music of the Night
- Magical Lasso
- Notes
- Prima Donna
- Poor Fool, He Makes Me Laugh
- Il Muto
- Why Have You Brought Me Here?
- Raoul I've Been There
- All I Ask of You
- All I Ask of You (Reprise)
- Masquerade
- Why So Silent
- Ultimatums
- Journey To the Cemetery
- Wishing You Were Somehow Here Again
- Wandering Child
- We Have All Been Blind
- Twisted Every Way
- Don Juan
- The Point of No Return
- Down Once More
- Track Down This Murderer
- Learn To Be Lonely
Principais prêmios e indicações
Oscar 2005 (EUA)
- Indicado nas categorias de Melhor Direção de Arte, Melhor Fotografia e Melhor Canção Original (Learn To Be Lonely)
Academia Japonesa de Cinema 2006 (Japão)
- Indicado na categoria de Melhor Filme Estrangeiro.
Globo de Ouro 2005 (EUA)
- Indicado nas categorias de Melhor Filme - Musical ou Comédia, Melhor Canção Original - Cinema ('Learn To Be Lonely) e Melhor Atuação de Atriz de Cinema - Musical ou Comédia